说真的，之前我对分散投资是有偏见的。
我一直以为分散投资，就是买一大堆不同的资产，躺在那儿装死。先不说能不能分散风险，收益率肯定是远远不如主动投资的。
连巴菲特都说，在一个小镇里，你只需要持有两三只镇上最优秀的企业股票就能衣食无忧，因此我对分散投资一向是嗤之以鼻的。
直到我看了麻省理工学院一位老师的公开课，他讲解了金融界唯一的“免费午餐”，这个例子恐怕我这辈子都忘不了。
https://x.com/0xCheshire/status/2055943010987495451
什么叫”免费午餐“呢？
在经济学与金融界，有一句人尽皆知的铁律叫作“天下没有免费的午餐”。
正常情况下，风险与预期收益是等价交换的。你想追求每年高收益，就必须承担本金腰斩的高风险；如果你想要资金绝对安全，就只能去赚取极低的无风险利息。但分散投资神奇地 打破了这种等价交换的铁律。
因此马科维茨说，“分散投资是投资界唯一的免费午餐”。
假设市场上有两个走势完全相反的资产，我们暂且称它们为 资产 A 和 资产 B。
- 资产 A：第一年价格翻倍 100%，第二年价格下跌 50%。如果你单买它，投入 100 元，第一年变成 200 元，第二年跌回 100 元，两年总收益为 0。
- 资产 B：走势刚好相反，第一年腰下跌 50%，第二年上涨 100%。如果你单买它，投入 100 元，第一年变成 50 元，第二年涨回 100 元。同样白忙一场，两年总收益依然是 0。
单独看，这两个资产波动极大，且长期来看都不赚钱。但如果我们把它们组合起来呢？
现在，你拿 100 元本金，各分配 50% 的资金（分别投入 50 元）同时买入资产 A 和资产 B，并且 在第一年年底进行一次调仓（重新把两者的仓位比例拉平到 50:50）。
- 第一年结束： 资产 A 翻倍，你的 50 元变成了 100 元；资产 B 腰斩，你的 50 元变成了 25 元。此时你的总资产是 125 元。相比初始的 100 元本金，你整体赚了 25%。
- 核心动作（年底调仓）： 此时你的总金额是 125 元。为了恢复一半一半的完美比例，你需要卖掉一部分赚钱的资产 A，买入亏钱的资产 B，让两边的资金都变成 62.5 元（即 125 元除以 2）。
- 第二年结束： 资产 A 下跌 50%，你手里的 62.5 元变成了 31.25 元；资产 B 上涨 100%，你手里的 62.5 元翻倍成了 125 元。两者相加，你的总资产变成了 156.25 元！
最终在两个单品两年收益率都为 0 的情况下，仅仅通过 分散配置和定期调仓，你的账户凭空多出了 56.25% 的纯利润。而且相比于单押一个资产，你的资金曲线波动更小，几乎是一条平稳向上的直线。
这种定期将仓位拉平的操作，本质上是一种被动的“买跌卖涨”。当你强行把仓位恢复到 50:50 时，你其实是在 止盈已经涨高的资产，并低价补仓了跌在谷底的资产。
这正是我之前所忽视的，秘诀在于要定期再平衡，而我以为只要放着不动即可！
但要注意！上面举的例子中，两个资产波动方向都是相反的。
分散投资不是说你随便选几个资产、或者为了分散选几百上千个资产，就叫分散了。
我之前有写一篇文章 OKX 屯币宝能赚钱吗？投资组合再平衡为何失效？，详细回测了加密主流货币的分散投资效果。结果是，它们的相关性都是一致的，根本起不到分散的作用。
真正的分散，核心在于不同资产之间极低的相关性，甚至是负相关。
如果你将资金分散配置在股票、债券、黄金等不同特征的资产中，当股票市场因宏观经济波动而大跌时，债券或黄金往往会因为资金的避险情绪而上涨。资产之间这种此消彼长的对冲关系，能够大幅平滑账户资金的剧烈波动，这才能算是真正的分散。
另外，还有一种极端情况——股债汇三杀，甚至黄金也下跌，因此务必要留足充足的现金或现金相关资产，以备抄底。
要真正享受分散投资带来的长期红利，需要建立多维度的配置框架：
1. 跨资产类别： 在高波动的权益类资产与低波动的固收类资产之间寻找适合自身风险承受能力的平衡点。
2. 跨地域市场：避免将资金过度集中于单一经济体，以对冲单一市场的系统性风险。
3. 跨行业周期： 在持仓内部兼顾不同风格的标的，例如成长型与价值型并重，覆盖具有不同经济周期特征的行业。
这三点，达利欧的全天候投资组合应该是发挥到了极致。
对于我们普通人，也不需要这么复杂，只需要使用哈里·布朗的 永久投资组合，将资产均分在股指、债券、黄金、货币基金上即可。
如果大家对永久投资组合感兴趣，欢迎点赞留言，下期我们详细讲讲。
一个人走得很快，但一群人走得更远。
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