当别人在那发消息分享自己早餐吃了什么的时候，我读了几份年报，多了一些知识。
——巴菲特
巴菲特是芒格口中的“学习机器”，醒着的时候有一半时间在看书。这两位价值投资大师都不约而同地认为，学习是一件要做一辈子的事。
《财富》杂志记者卡罗尔·卢米斯是伯克希尔哈撒韦公司最早的股东之一，几十年以来一直负责巴菲特致股东的信的编辑工作。
卢米斯出了本关于他的书《跳着踢踏舞去上班》，书中收录了近 10 万字巴菲特亲笔文稿。
对于此书，巴菲特的评价只有 5 个字：
“这是我的书。”
本文从这本几十万字的书里，摘出 63 条干货，分享给大家。
在这 63 条中，除特别标注外，均为巴菲特原话。
用节日里发消息抢红包的时间，品读大师箴言，让自己再聪明一点点吧！
一、只有行动才有回报
1.
“市场，就像上天，”巴菲特写道，“天助自助者。不过，和上天不一样的是，市场不会给那些不知道自己做了什么的人任何机会。”
2.
如果你不能独立思考，就不可能在投资上做得出色。
3.
收购方不顾一切地使用估值偏低的货币，即他的股票，去支付一个被高估的财产——满含笑意的投资银行家们总是会一再给收购方吃定心丸。
所以，永远不要问理发师你是否应该修剪头发了。
4.
“不受追捧的东西，就没有可取之处？”
巴菲特咯咯地笑着说：
“其实这才是钓大鱼的地方。在华尔街，让人非常愉快的市场共识，通常会让你付出巨大的代价。”
5.
本杰明·格雷厄姆告诉过我们为什么：
股市的短期运作像是一个“投票机”，而股市从长期看就像是一个“称重机”。
恐惧与贪婪在投票时起着重要作用，但在称重时毫无作用。
6.
很多事情我都希望自己能有后见之明。
但对于投资决定而言，我不认为后见之明有用，只有行动才有回报。
7.
资金最紧张的时候，就是投资的最佳时刻。
8.
“我不会告诉你们投资组合的构成，以免引起不必要的混乱。我所期望的，就像在离开高尔夫球场的时候一样，只是递交上我的记分卡。我可不愿意看到大家都跟在我身后追踪我，看着我挥球杆。”
注：巴菲特在组建自己的合伙公司时，有意识地将合伙人不必要的声音隔绝了。
9.
过去这些年，我们获取的教训是：
好骑师配好马才能出好成绩，一瘸一拐的老马恐怕会有些力不从心。
10.
没有必要把每只股票或者每次投资机会都研究一遍，你买的股票表现不如人意时也不要过于自责。
巴菲特说，人生只需挥棒数次，只要好好做准备，就能让你个个击中。
11.
如果时光可以倒流，我相信你就可能会做出这样一个决定：
有时候把事情颠倒过来看可能更好，做空那些受负面影响最大的事物，比如马匹。
注：20 世纪前半段汽车行业空前繁荣，而作为运输工具的马匹受到最大的负面影响。
12.
达尔文曾经说过，无论何时，当他发现任何一件与他珍视的结论相反的事情时，就认为自己有义务在 30 分钟内写下新的发现。
否则，他的头脑就会像身体排斥移植器官一样排斥不一致的信息。
二、别指望靠卖得好赚钱
13.
我们不会根据评级来做决定。
如果我们希望由穆迪或者标准普尔帮我们管理资金，那我们就直接把钱给他们了。
14.
令我们非常骄傲的是，奥马哈总部没有电脑。
我们的分析不依赖于电子数据，而是靠阅读，仅此而已。
15.
伯克希尔哈撒韦公司时时刻刻都在寻找规模大而简单的企业，这样的企业还必须有能力保持盈利、负债少，而且经营得比较得当，还要有一个报价。
我们许诺严格保守商业机密，而且会对有意向的项目做出最迅速的反馈，通常是在 5 分钟之内。
16.
事实上，真正的投资人喜欢波动都还来不及。
因为市场波动幅度越大，就更有机会发现低价的好公司。
17.
如果你以足够低的价格购买了一只股票，通常这家公司的命运会有所起伏。
然而，只要你能抓住合适的机会脱手，就可以获得可观的收益。
即使从长远来看，该公司业绩可能很糟糕也无所谓。
我称这种投资理念为“捡烟蒂”法。
18.
这是我们投资策略的基石：
别指望靠卖得好赚钱，而是要让买入的价格足够有吸引力，以至于卖价一般也可以获得良好的收益。
19.
如果你的做法是明智的，你必然会获得不错的结果。
在大部分情况下，杠杆作用只会让事情演进得更快。
我和芒格在这点上永远不会着急：相比于结果，我们更享受这个过程，尽管我们已经学会了承担结果。
20.
巴菲特的观点被总结为：
“以 100 万美元的价格购买实际价值 200 万美元、而 5 年之后会升至 400 万美元的生意。”
21.
利率之于投资，就好比地心引力之于物体：
利率越高，向下牵引的力量也就越大。
这是因为投资的回报率与能从国债赚得的无风险利率直接相关联。
因此，如果无风险利率提高了，其他所有投资品种的价格都必须相应下调，只有提升回报率，才能保证投资者不会转而去投资国债。
三、以投资人的眼光看企业
22.
巴菲特眼中的“好企业”要满足几个基本条件：
- 具有较强的特许经营权；
- 高于平均值的净资产收益率；
- 相对较小的资金投入；
- 释放现金流的能力。
23.
时间是好公司的朋友，是平庸公司的敌人。
24.
现在所有企业的价值都可通过计算企业未来的现金流来评估，包含流进与流出，并以现行的利率予以折现。
不管是马鞭的制造者还是移动电话的经营者，都可以在同等的地位上，据此评估其经济价值。
25.
无论是现在还是直至世界末日那一天，对于企业所有者来说，最重要的就是企业的实际利润，这是毫无疑问的。
26.
实际上，不论何种资产，它的价格的增长速度不可能长期高于其利润的增长速度，这是不可逃避的现实。
27.
投资的要旨不在于评估这个产业对社会能有多大的影响，或是它有多大的发展空间。
主要应该看某家公司有多大的竞争优势，还有更为重要的一点是，这种优势能维持多久。
拥有广阔而持久的“护城河”的产品或服务，才能真正为投资者带来甜美的果实。
28.
作为投资者，你必须去搞清楚事物背后的原因，例如，为什么零售企业只会越来越少。
如果你想成为一名真正优秀的投资者，就必须扭回头，从过去 50 年的投资经验中汲取养分。
还要学习资本配置的知识。
与其把水都装在一个桶里，你应该学会多找几只桶。
29.
能请你向一条鱼解释一下在陆地上生活的感觉吗？
可能你用 1000 年的时间都很难讲清楚陆地上一天的生活。
而经营一天企业的感受，也具有同样的价值。
这会让你有种用自己的脚走路的感觉。
30.
所有的管理者都宣称他们是投资者利益的代表人。
或许，你非常乐意把这些人纠集起来，拉到一台测谎仪前，测一下他们是否说了实话。
其实没有测谎仪也不要紧。
管理者以投资者为本位的最佳标志就是，当股价被低估时，实施回购。
这能替代测谎仪，而且非此莫属。
31.
无论什么时候，只要我从媒体报道中得知，某家公司正准备推行成本削减计划，我就会认为这家公司并不清楚成本的真实含义。
这并不是一个可以进行百米冲刺的领域。
没有人会一觉醒来后，才决定练习如何呼吸空气。
真正优秀的管理者也不会一大早醒来，拍拍脑袋就说：
“今天我要削减开支。”
32.
当一位声名卓著、才华横溢的经理人接管一家基本面出了名糟糕的公司时，最终纹丝不动的必将是公司糟糕的名声。
这一点很少有例外。
33.
我最意外的发现是：
在企业中存在着一种极其强大却看不到的力量，我们可以把它称作“制度性强制力”（the institutional imperative）。
34.
一个紧凑型的公司结构，可以让我们将所有的精力都投入到公司的经营中，而不是管理其他人上。
35.
芒格告诉我：
“在伯克希尔哈撒韦公司，巴菲特和我不会做别人可以做得更好的事儿，如果你不知道优势在哪儿，就称不上真正有实力。”
36.
如同牛顿第一运动定律所描述的那样，一个组织会抵制与它目前方向不一致的任何变化。
毫无意义的工作会不断膨胀，以致填满人们的可用时间；
企业的项目或者并购会不断发生并吸走可用资金；
任何领导者的扩张欲望，不管有多愚蠢，都会很快得到下属准备的详细的回报率和战略研究的支持；
同行企业的行为，无论是扩张、收购、制定管理层的薪资标准还是其他方面的措施，都会被盲目模仿。
四、坚持做简单事，比攻克复杂难题获益更多
37.
越简单越好。
虽然有 25 年收购、督导及管理各类型企业的经验，我和芒格仍未学会该怎样解决商业困难，而我们学到的是要避开它们。
38.
这一结论可能有失公平，但是对于收购和投资来说，仅仅坚持做简单明了的事情，通常会比攻克复杂的难题要获益更多。
39.
华盛顿邮报集团 CEO 唐·格拉汉姆说：
“大部分聪明盖世的人喜欢把事情变得更复杂，可是巴菲特却与众不同，他总是能把事情说清楚，变简单。”
40.
格兰托尔经纪公司的马歇尔·温伯格仍还记得他与巴菲特在曼哈顿共进晚餐的情景。
他回忆道：
“巴菲特点了一个很特别的火腿芝士三明治。很多天之后，我们又一起出去吃饭，他提议说，‘我们还是去那家吧。’
我说，‘可我们不久刚去过了啊。’
他说，‘没错。所以为什么要冒险去另一家你不了解的餐馆呢？我们都知道自己想吃什么。’”
而这也是巴菲特看待股票的方式。
他只投资给胜算更大、不会令人失望的公司。
41.
他们渴望找出可以衡量风险的单一统计值，却忘了一项最基本的原则：
宁愿“可能对”，也不要“一定错”。
42.
在看似光鲜的数学模型之下，在各式各样惯常的风险之下，只有流沙。
43.
通常风险低的股票，是那些我们非常熟悉的企业，而且在购买时，我们内心不会存在强烈的不舒服的感觉。
在这里我们按照字典里的解释给风险下个定义：
风险，是指受到损失或伤害的可能性。
44.
这个世界上存在着大量绝佳投资机会，但它们处于你个人能力范围之外。
你错过它们并不是什么罪过。
45.
巴菲特并不是因为他更善于计算赔率而比其他投资者出色，完全不是这样的。
他也绝不是通过计算小数点后的第二位数而取得今天的成绩的。
他投资只有一种可能：
机会已经相当成熟，他才会挥起手中的棒球棒。
46.
高科技领域的日新月异令巴菲特敬而远之。
他感到自己不能确定 10 年之后一家高科技公司能够创造多少现金流，所以，他选择了“绕道而行”。
47.
我们正在寻求的是可预测的东西，而在盖茨所做的事情中发现不了这种可预测的东西。
作为社会的一员，我赞同他所做的事情；
但作为一名投资者，我始终以警惕的眼光看待这些技术变革。
48.
巴菲特所给的“指令”，他旗下所有公司都耳熟能详：
“你们只要继续做你们正在从事的工作就可以了，我们永远不会让一位击中率四成的棒球手改变他的球风。”
五、“我对每一位共事伙伴都有所选择”
49.
沃伦·巴菲特，这位资产达 36 亿美元却还坚持每天工作 10 小时的亿万富豪，曾说：
“我只是在做这辈子自己最喜欢做的事情，这种状态从 20 岁起就开始了。”
50.
当被问及是什么让他坚定不移地坚持这份事业时，他回答说：
“我对每一位共事的伙伴都有所选择。这也是我取得巨大成就的最重要的因素。
我不会和自己不喜欢或者不欣赏的人打交道，就像选择婚姻伴侣一样。
这就是关键。”
51.
我庆幸生命里的每一天都做着自己喜欢的事情，和自己欣赏的人一起工作，我也没必要和令我作呕的人合作。
我跳着踢踏舞去上班，到了办公室以后，总觉得自己如同躺在沙发上绘制着天花板。
52.
有人说，成功是得到你想要的东西，而快乐是满足于自己拥有的东西。
我不知道在这一句话中，哪一点更适用于我，但我的确知道自己不会去做任何别的事情。
我想建议你们，当你们出去工作时，要与你钦佩的人共事，在他们的组织里工作，因为这将令你兴奋。
53.
我有一个小小的建议：
先选择一个你最崇拜的人，并写出你崇拜的原因及他身上的优点；
然后再选出你最厌恶的人，并写出使你厌恶的地方。
只要经过一段实践，你所崇拜的对象的优点就会渐渐地成为你自己的。
假以时日，就会全部成为你自己的了。
54.
习惯的枷锁开始的时候轻得难以察觉，到后来却重得无法摆脱。
他认为用条条框框去限制基金受托人实在不是明智之举：
“那就好比告诉他们，我过世 10 年之后要投资什么。
我宁愿去选择一位聪明、善意、格调高的人，通过他开阔的视野去看待这个问题，而不需要受制于躺在棺材里的我。
最有效、成果最佳的运营方式，往往是让高水平的人在不受约束的情况下工作。
坚持下去，如果你足够年轻，你肯定能看到会产生什么效果。”
六、成功的关键不在于智商，而在于理智
55.
我一向将智商和天才看作汽车的马力，而最后输出功率的大小则取决于理智。
56.
成功的关键不在于智商，而在于理智。
57.
在洛杉矶的一场晚宴上，坐在芒格身边的朋友突然转向他，神色严肃地问道：
“告诉我，是哪种特质让你获得了如此辉煌的成功？”
事后芒格回忆起这个美好的片段时说：
“多么精彩的一个问题呀！我回过头，看着这个充满了好奇心的人，我整个晚宴都想陪在他身边，然后说：
‘我是理智的人，这就是答案。我很理智。’”
58.
当别人都出于短期的贪婪或恐惧而做出决定时，理性至关重要。
这就是赚钱的时候。
59.
“父亲是农场土地的所有者，所以我需要将总收入的一定比例作为租金交给他。
或许我不该告诉你这个，这租金是根据我的体重计算的。
我身高 174 厘米，大约 181 斤重。他觉得我太胖了，认为 165.5 斤比较合适。
如果我超过这个重量，租金就是总收入的 26%；如果低于这个重量，租金就是 22%。”
60.
这就是巴菲特家族选择慧俪轻体公司（Weight Watchers）的初衷。
“这点我倒真的不介意，因为他关心的是我的健康。
但我介意的是，即便是 22%，他收的租金也比周围其他人高得多。
不论如何，他总是设法控制所有局面。”
——霍华德·巴菲特，巴菲特的儿子
61.
巴菲特说过，他只会投资给同时经营自己母亲资产的投资经理人。
62.
原子弹是最让人烦恼的事，并终将发生，避无可避。
我看不出有任何办法能躲得过，但我们可以降低发生的概率。
如果某年发生某事的可能性是 10%，我不晓得这概率对不对，没人知道，那么这件事在 50 年内发生的概率将高达 99.5%。
如果把可能性降到 3%，那么 50 年内发生的概率就可以降到 78% 左右；
如能将可能性调低到每年 1%，概率就只剩下 40%。
由此可见，降低任何事情的年度发生概率，就能够明显大幅减少我们下一代生命中发生某事的概率。
63.
“我犯的最大的错误，就是当我批准这个项目时，却在内心深处感到这是个错误。
从那以后，我一直用这个事例教导年轻的管理者：要注意倾听你的直觉，这非常重要，特别是当直觉告诉你千万不要做某些事的时候。”
当他把这个坏消息报告给巴菲特时，老板只云淡风轻地说了句：
“别养成习惯就行。”
——索科尔，巴菲特旗下中美能源控股公司董事长
