1957-2025年巴菲特致股东的信全集（原文及解读）

站在巨人的肩膀上，让你看得更远。

1957 年巴菲特致股东的信：相对而言，我们的业绩在熊市可能比在牛市更好。

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1958 年巴菲特致股东的信：一旦越来越多的公众认为他们一定可以从股票投资中获利，最终一定会导致灾难。

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1959 年巴菲特致股东的信：我宁愿承受因过于保守而带来的惩罚，也不愿面对这样错误的后果，即相信树能够涨到天上的“新时代”理念而导致永久性的资本损失。

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1960 年巴菲特致股东的信：如果某一年市场平均下降 30% 而我们只下降 15%，要远远好于我们和市场都上升 20%。

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1961 年巴菲特致股东的信：你正确是因为你的假设正确，你的事实正确，你的推理正确。真正的保守投资只有通过知识和理性才能实现。

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1962 年巴菲特致股东的信：保证给予一定回报率的承诺都是放屁

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1963 年巴菲特致股东的信：合适的买入需要时间

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1964 年巴菲特致股东的信：复利的喜悦

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1965 年巴菲特致股东的信：集中投资 or 多样化投资？

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1966 年巴菲特致股东的信：我不会因为现在的情况变了，就去做我不懂的投资。

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1967 年巴菲特致股东的信：赚大钱要兼顾定性与定量分析

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1968 年巴菲特致股东的信：58.8% 收益率! 这种结果完全变态

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1969 年巴菲特致股东的信：我希望大家得知我退休的愿望

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1970 年巴菲特致股东的信：为何购买债券及购买哪些债券

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1971 年巴菲特致股东的信：保险业务表现异常的好

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1972 年巴菲特致股东的信：多样化投资建立起高盈利基础

链接：《巴菲特致股东的信（1972）原文》

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1973 年巴菲特致股东的信：

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1974 年巴菲特致股东的信：

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1975 年巴菲特致股东的信：

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1976 年巴菲特致股东的信：

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链接：《巴菲特会股东的信（1975-1976）解读》

1977 年巴菲特致股东的信：投资股票的方式 = 买入公司的方式

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1978 年巴菲特致股东的信：我们合并了多元零售公司

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1979 年巴菲特致股东的信：判断经营好坏依据为股东权益报酬率

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1980 年巴菲特致股东的信：保险业的护城河和风险在哪里？

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1981 年巴菲特致股东的信：并购在两种情况下能够成功

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1982 年巴菲特致股东的信：

链接：《巴菲特致股东的信（1982）原文》

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1983 年巴菲特致股东的信：

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1984 年巴菲特致股东的信：水牛城晚报的投资逻辑

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1985 年巴菲特致股东的信：研究失败要比研究成功重要

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1986 年巴菲特致股东的信：股票表现不可能永远超过公司获利表现

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1987 年巴菲特致股东的信：保险仍是经营的最大重心

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1988 年巴菲特致股东的信：将投资集中在少数懂的公司

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1989 年巴菲特致股东的信：时间是好公司的朋友，是烂公司的敌人

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1990 年巴菲特致股东的信：乐观是理性投资人最大的敌人

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1991 年巴菲特致股东的信：如果一开始你成功了，就不要再尝试。

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1992 年巴菲特致股东的信：投资人不需要做很多正确的决定，只要他能够避免重大错误

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1993 年巴菲特致股东的信：宁要模糊的正确 不要精确的错误

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1994 年巴菲特致股东的信：以合理的价格买进

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1995 年巴菲特致股东的信：只要一波大浪来就可以撑起所有的船只

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1996 年巴菲特致股东的信：能力圈的大小并不重要，要紧的是你要清楚自己的能力圈

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1997 年巴菲特致股东的信：赚钱的几率远高于赔钱

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1998 年巴菲特致股东的信：邪恶的会计创造出伪装的善良

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1999 年巴菲特致股东的信：如果说我们有什么能力，那就是我们深知要在自己能力范围内把事情做好，以及知道能力的极限在哪里

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2000 年巴菲特致股东的信：投资和投机之间的界线从来就不是清晰的，投机在看起来最容易的时候是最危险的

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2001 年巴菲特致股东的信：谁也无法料到 911 这样的人祸

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2002 年巴菲特致股东的信：我们没有所谓的“退出”策略

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2003 年巴菲特致股东的信：要在乎实质价值，而非账面价值

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2004 年巴菲特致股东的信：冲动和费用是投资的敌人

链接：《巴菲特致股东的信（2004）原文》

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2005 年巴菲特致股东的信：如何夸大一个 CEO 对公司的重要性也不过分

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2006 年巴菲特致股东的信：保险业靓丽表现是幸运使然

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2007 年巴菲特致股东的信：过去增长纪录已不可复制

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2008 年巴菲特致股东的信：下行经济的影响

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2009 年巴菲特致股东的信：说说我们不会做什么

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2010 年巴菲特致股东的信：收购北伯林顿铁路公司

链接：《巴菲特致股东的信（2010）》

2011 年巴菲特致股东的信：说说为何购买 IBM

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2012 年巴菲特致股东的信：联手 3G 资本收购亨氏

链接：《巴菲特致股东的信（2012）》上

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2013 年巴菲特致股东的信：伯克希尔的内在价值远超账面价值

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链接：《巴菲特致股东的信（2013）》下 中英文双语

2014 年巴菲特致股东的信：做生意和投资的经验是互通的

链接：《巴菲特致股东的信（2014）》

2015 年巴菲特致股东的信：今天在美国出生的婴儿是历史上最幸运的孩子

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2016 年巴菲特致股东的信：认清粉饰财务数据的财技

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2017 年巴菲特致股东的信：反对借钱炒股

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2018 年巴菲特致股东的信：专注森林，忘记树木

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2019 年巴菲特致股东的信：将储蓄与复利结合，能创造奇迹

链接：《巴菲特致股东的信（2019）》

2020 年巴菲特致股东的信：绝不与美国作对赌

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2021 年巴菲特致股东的信：向一只猩猩仔细地解释你的宝贵想法，可能会留下一只迷惑不解的灵长类动物，但你自己的思维会更清晰。

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2022 年巴菲特致股东的信：野草会在鲜花盛开的时候枯萎，这同样意义重大。随着时间的推移，只需少数胜利就能创造奇迹。

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2023 年巴菲特致股东的信：正如本·格雷厄姆教导我的，“短期内市场行为如同一台投票机；而长期来看，它会变成一台称重机。”

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2024 年巴菲特致股东的信：伯克希尔永远不会偏好持有现金等价物，而忽视优质企业的股权，无论是控股还是部分持有。

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