假如有一种超级简单的投资方法，你只要无脑买入，然后半年或一年看一次，就能在任何宏观市场情况下获得 7%~15% 的年化收益，有可能吗？
答案是完全可以！
之前我们已经在 投资中唯一的“免费午餐”：我对分散投资的误区 这篇文章中讲述过“投资组合再平衡”的魔力和“负相关性”的重要性，今天我们就来看看流传最广、也是最简单的投资组合方法： 哈利布朗的永久投资组合。
哈里·布朗最初靠预测通胀和买入黄金成名。但后来他意识到，人都是会犯错的，你的核心财富不能永远依赖预测正确。
于是他和考克森在 1981 年《投资抗通胀》一书中首次系统提出永久投资组合。
早期的版本还比较复杂，包括股票、债券、现金、黄金、白银、瑞士法郎和自然资源资产之类乱七八糟的。
直到 1987 年，布朗才在《为什么最周密的投资计划通常也会失败》的一书中，将它简化为今天我们熟悉的结构：
25% 股票：应对经济繁荣
25% 长期国债：应对通缩
25% 现金：应对衰退和货币紧缩
25% 黄金：应对通胀
每隔半年或一年（间隔时间可以自己定，不要太短）看一下各自资产的比例，只要四类资产都在 15%—35% 之间，就不操作，任意一类跌破 15% 或超过 35%，就把全部资产恢复到各 25%。
注意，这里每种资产占 25% 并不一定是事实证明的最优解，而是因为布朗认为，一个投资者可能遭遇四种截然不同的经济环境，每种环境都有受益者，也有受害者。
我们不可能预测未来的经济环境如何，但我们却可以通过分散投资组合来应对不同的环境。
1. 股票
说起投资，你最先想到的是什么？
大概是股票吧。
当经济好的时候，几乎身边所有人都在炒股，就连菜市场大妈也急着上车。
股票代表企业所有权，当经济扩张、企业收入和利润增长时，股票最有能力分享繁荣。
同时，四种资产中，股票也是主要的长期增长来源。没有股票，组合的收益增长很难得到稳定保障。
但是繁荣过后，往往是一地鸡毛。
股价永远是涨得最快，也跌得最快的那个。如果你全部只持有股票，本质上是陷入了一种经济会永远增长的幻想和狂热之中。
股票最擅长创造财富，但最擅长创造财富的资产，不一定最擅长保存财富。
2. 长期国债
很多人会认为长期国债和现金是一样的，但事实恰恰相反。
永久投资组合持有长期国债，并不是因为长期国债价格稳定，而是因为它需要长期国债在某些环境中剧烈上涨：
- 当市场利率下降时，已经发行的高利率债券会变得更有价值。
- 债券期限越长，价格对利率变化通常越敏感。
- 通缩、经济衰退或长期利率大幅下降时，长期国债可能产生明显资本利得。
- 当股票因盈利下降而下跌时，长期国债可能成为组合中的主要上涨资产。
但通胀上升也会降低固定利息的实际价值。
而市场利率快速上升时，长期国债也可能大幅下跌。
如果连长期国债都会大跌，那么组合中就还需要一种不靠价格上涨来保护人的资产。
3. 现金
对啦，就是现金！
股票、长期国债可能下跌，你的工作和收入可能变得不稳定，这时候你会发现：
最能保护你的资产，还是在钱包余额里的现金。
并且交易者应该深有体会，当看好的资产跌到一个性价比很高的位置时，你迫切地想抄底，一摸口袋发现没钱了？
这就很难受。
还有当你遇到突发情况需要大量现金时，可能还需要卖掉正在低位的资产，更难受了。
如果持有比较大比例的现金，你就可以在其它资产下跌时提供补充的资金。
当然，现金的长期收益较低，存在银行里现在只有 1% 不到的收益率了。
因此一到三年的短期国债是个很好的补充，不过日常生活开始还是需要现金的，你不能把所有现金都拿去买短期国债。
4. 黄金
这时候有小伙伴会说了，那通货膨胀啦怎么办？钱不值钱啦！
确实现金只能保持金额相对稳定，无法保护购买力。
这就是为什么我们需要购买黄金。
黄金不仅仅是抗通胀这么简单，而在于它的发行权不属于任何一家企业或政府，你永远不用担心它会因为某个单点风险而暴雷。
当然黄金可能很多年都不会上涨，也不产生利润和利息，但它却是货币与制度风险保护的最佳资产。
5. 实盘回测
说了这么多，你嘴上说得很好，那实际表现效果如何呢？
B 站 UP 量化投资邢不行啊 回测了 2018-2025 的数据，结果是年化收益 11.53%，最大回撤只有 9.39%，可以说稳如老狗了。
那有人会说，哎，你用的都是美国的数据，美股股市天天涨，国债收益率高，我在中国买个纳斯达克基金还要限额，我太难了。
那在中国，使用永久投资组合到底行不行呢？
欢迎关注我，下篇文章给你答案！
我是 柴郡 @0xCheshire，每天记录 AI、Web3、投资与个体成长中的真实思考。
愿我们都能在混乱的世界里，保持清醒。
联系方式
飞机群交流：https://t.me/CheshireBTC
欢迎免费订阅我的 Subtack 频道！https://read.blacknico.com/
Web3 新手入门教程：https://0xcheshire.gitbook.io/web3/
